滬鎳短期偏弱運行

11月以來，鎳價短短15個交易日，曾經出現兩次停板，其中漲跌停各一次，高位振蕩較為劇烈。

　　倉單依然在降低

　　今年以來，國內鎳倉單從最高的8.75萬噸下降至最近的3.31萬噸，凈下降5.44萬噸，降幅高達62%。鎳倉單降低，主要是因為絕對鎳價比較低，因此全球主要精煉鎳生產企業，特別是鎳板生產企業無進一步增產的動力，鎳板產量相對2016年則有一定的下降。而需求則隨著2017年中國不銹鋼產量的增加，相對2016年有所增長，從而導致鎳倉單出現明顯下降。并且10月之前，下降幅度較快，因此使得1801合約交割存在危機。

　　隨著印尼一期不銹鋼運抵國內市場銷售，擠壓國內對精煉鎳的需求，國內精煉鎳缺口也隨之降低。近期，精煉鎳倉單下降速度放緩，而期貨主力合約也開始從1801向1805轉移，市場擠倉情緒大幅降低。

　　但盡管國內不銹鋼市場遭遇印尼一期的壓力，當前精煉鎳供應依然存在小幅缺口，并且LME鎳板庫存僅剩余8萬噸左右，保稅區庫存也降低至3萬噸左右，精煉鎳倉單下降格局延續，對鎳價構成一定的支撐。

　　因預期未來印尼鎳礦進口量會增加，或增加國內鎳鐵的品位，這將進一步降低對精煉鎳的需求。另外，印尼二期不銹鋼產能沖擊尚未落地。兩者綜合下來，國內精煉鎳供需格局可能會扭轉。因此，盡管當前倉單依然在下降，但對鎳價的支撐效果并不理想。

　　冶煉利潤大幅回吐

　　進入11月，菲律賓鎳礦主產區蘇里高已正式進入雨季，來自菲律賓的鎳礦發貨量也從此前的每周200萬噸，降低至每周150萬噸以下，并且還會進一步降低。而據菲律賓礦產和地質局近期一份報告稱：菲律賓2017年1—9月鎳礦石產量總計為1901萬噸，上年同期為2134萬噸，同比減少11%。數家礦山依然受到政府制裁暫緩生產，其他則受到惡劣天氣沖擊。與此同時，中國自菲律賓的鎳礦進口量同比也沒有顯著放大，但是中國對鎳礦的需求則同比增加。加上港口鎳礦庫存增加有限，意味著國內鎳礦需求環節并未對菲律賓雨季預先做出充分的準備。因此，近期鎳礦價格相對保持抗跌的局面。

　　而反觀鎳鐵，因供暖季環保的主要影響集中在高爐低品位鎳鐵，高品位鎳鐵則未受到明顯的影響。因此，鎳鐵則受到不銹鋼企業的擠壓，冶煉利潤大幅度回吐，目前基本上回歸至較低的狀態。

　　另外，由于印尼鎳礦出口批準額度已經在2000萬噸以上，這意味著未來來自印尼的鎳礦量將大幅增加。因此，當前鎳礦強勢并沒有被太多認可。

　　現貨暫時獲得喘息

　　因受到印尼不銹鋼的沖擊，國內不銹鋼一度掀起價格大戰，最終不銹鋼價格停留在當前的成本附近。目前印尼一期產能沖擊已經基本上被消化，但二期產能的預期依然存在，導致不銹鋼終端需求和貿易環節均比較謹慎，不敢過多接貨。近期，不銹鋼現貨市場庫存出現一定的回升，雖獲得暫時喘息，但也成為提價困難的原因。不過，國內青山不銹鋼已經和美國ATI公司成立聯合公司，以開拓美國市場，這緩和了印尼二期不銹鋼產能沖擊國內市場的預期。但因美國市場目前尚未實際測試，能夠承受多少產量則不確定，因此國內不銹鋼市場的謹慎情緒尚難以消除。

　　綜上所述，當前鎳鐵、不銹鋼冶煉環節利潤已被全面擠壓，但鎳礦價格仍處于高位，印尼鎳礦進口沖擊波尚未體現。加上印尼不銹鋼二期產能尚未被消化，因此鎳價在二者影響消散之前，或依然以偏弱走勢為主。但二者影響消化之后，鎳價中長期看漲方向不變。