無錫不銹鋼板：太鋼不銹鋼龍頭地位穩(wěn)固 增持評級
2015年年報：公司全年業(yè)績下滑，四季度虧損嚴重公司2015年全年實現(xiàn)營收679.13億元，同比下降21.73%；歸屬于母公司凈利-37.11億元，同比降41.53億元；基本每股收益-0.65元，同比降0.73元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率-16.05%，同比降17.83個百分點。其中，第4季度實現(xiàn)營收約159.11億元，環(huán)比降3.92%、同比降13.05%；歸屬于母公司凈利-29.45億元，環(huán)比降-21.14億元、同比下降28.35億元；基本每股收益-0.52元，環(huán)比下降0.37元、同比下降0.50元。
2016年一季報：公司一季度業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)其中，第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入約113.79億元，環(huán)比下降28.48%、同比下降33.32%；歸屬于母公司凈利潤-5.44億元，環(huán)比上升24.01億元、同比下降5.62億元，對應基本每股收益-0.10元，環(huán)比上升0.42元、同比下降0.10元。
產(chǎn)品量價齊跌致營收下降，匯兌損失、計提資產(chǎn)減值損失削薄利潤2015年受需求疲軟等影響，公司產(chǎn)品出現(xiàn)量價齊跌，全年銷售坯材965.81萬噸，同比減少2.72%，疊加鋼價下跌因素致全年營收下降。同時，由于原燃料價格下降幅度小于產(chǎn)品價格下降幅度，公司產(chǎn)品毛利率同比下降3.03個百分點。此外，報告期內(nèi)公司外幣匯兌損失大幅增加，財務費用同比增長4.99億元；由于鋼價下跌，公司大幅計提壞賬準備和存貨跌價準備，計提資產(chǎn)減值損失同比增加8.49億元。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，向極限規(guī)格方向發(fā)展公司積極推進由常規(guī)產(chǎn)品、同質(zhì)化產(chǎn)品向特色產(chǎn)品、高端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，超薄、超寬、超厚等極限規(guī)格產(chǎn)品和高端、特色產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品更多地進入高端用戶和行業(yè)，其中高等級430不銹鋼進入更多高端家電生產(chǎn)企業(yè)；不銹鋼熱軋產(chǎn)品進入首個LNG國產(chǎn)化材料項目；高等級管線鋼、工程機械用鋼、高強冷軋用料、高等級電站用鋼、無磁鋼、取向鋼坯料、車軸鋼、純鐵市場占有率繼續(xù)保持國內(nèi)領先水平。此外，公司積極開拓國際市場，全年出口鋼材127.85萬噸，同比增長0.16%，其中出口不銹材81.17萬噸，同比增長5.68%，創(chuàng)歷史最好水平。
不銹鋼龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，維持“增持”評級公司已實現(xiàn)品種規(guī)格全覆蓋，可生產(chǎn)板、管、型、線等全部品種，是品種規(guī)格最全的不銹鋼企業(yè)。目前，公司在產(chǎn)品發(fā)展方向上堅持向特色產(chǎn)品、高端產(chǎn)品方向轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)超薄、超寬、超厚等極限規(guī)格產(chǎn)品和高端、特色產(chǎn)品。在增效扭虧上，公司除加快培育拳頭和戰(zhàn)略產(chǎn)品外，對常規(guī)產(chǎn)品進行效益考核，無邊際貢獻不生產(chǎn)。預計2016-2018年EPS分別為0.06、0.11、0.18元/股。